市盈率估值法完全指南：三步预测股票未来目标价
概括
- 市盈率估值法（P/E Valuation），也叫目标价估值法（Target Price Valuation）
- 核心逻辑：未来的股价 = 未来的每股收益 × 未来的合理市盈率
- 核心流程：
未来EPS→设定未来P/E→得出目标价
计算过程分解
要得到未来的目标股价，需要做两件事：
- 预测公司未来的每股收益（EPS）。
- 判断公司在未来应该给予一个什么样的市盈率（P/E）范围。
第1步：推算未来的“每股收益（EPS）”
- 从当前推向未来
- 流程：
当前EPS→预测增速→未来EPS
确定一个“基准每股收益（Baseline EPS）”
分析师不会凭空预测，他们需要一个起点。这个基准通常是：
- 最近一个完整财年的EPS： 例如，如果现在是2024年底，分析师会以2024财年（Fiscal Year 2024）的最终EPS作为基准，假设我：$11.86 。
- 过去十二个月的EPS (TTM EPS): 这是一个更动态的指标，它包含了最近四个季度的盈利，能更及时地反映公司现状。
预测未来的“增速（Growth Rate）”
这是整个预测过程中最核心、最考验分析师能力的一步，它们的来源通常是：
- 公司官方指引 (Company Guidance): 在财报会议上，公司管理层会给出对未来季度或年度的收入、利润率的预测。这是最直接的信源。
- 分析师自上而下分析 (Top-Down):
- 宏观经济： 全球经济是扩张还是衰退？
- 行业前景： 公司所在的行业（如云计算、AI）未来的增长空间有多大？
- 市场份额： 公司能否在竞争中保持或扩大其市场份额？
- 分析师自下而上分析 (Bottom-Up):
- 将公司拆分成各个业务部门（如微软的Azure, Office, Xbox等），分别预测每个部门的收入增长和利润率，最后汇总起来。
- 评估新产品、新服务（如Copilot）能带来多少增量收入。
- 假设：
- 25年
+10%和 26年+15%
- 25年
计算未来的“每股收益（Future EPS）”
有了基准EPS和预测的增速，计算就非常简单了。
- 公式：
未来EPS = 基准EPS × (1 + 预测增速) - 计算25年6月的预测EPS：
$11.86 (24年基准) × (1 + 10%) = $13.05
- 计算26年6月的预测EPS：
$13.05 (25年EPS) × (1 + 15%) = $15.01
第2步：设定一个合理的“未来市盈率（P/E）区间”
这是估值中最具艺术性的部分。我们需要判断，到了未来（比如2025年），市场会愿意给这家公司多少倍的市盈率。这个区间的设定通常基于：
- 公司历史P/E区间： 公司过去5-10年通常在什么P/E范围内波动？
- 同行P/E水平： 与同行业、同规模的公司相比，它的P/E是高是低？
- 公司未来成长性： 高增长的公司通常享有更高的P/E（即P/E G溢价）。
假定，分析师设定的核心P/E区间就是 23.5倍 至 31.5倍。
第3步：计算最终的“未来目标股价范围”
现在我们有了未来的EPS和未来的P/E区间，只需将它们相乘即可。
- 公式：
未来目标股价 = 预测的未来EPS × 预测的未来P/E - 计算2025年6月的目标股价范围：
- 估值下限：
$13.05 (EPS) × 23.5 (P/E) = $306.7(对应您的306) - 估值上限：
$13.05 (EPS) × 31.5 (P/E) = $411.1(对应您的410) - 中位估值：
$13.05 (EPS) × ((23.5 + 31.5) / 2) = $13.05 × 27.5 = ¥358.9(对应您的358)
- 估值下限：
- 计算2026年6月的目标股价范围：
- 估值下限：
$15.09 (EPS) × 23.5 (P/E) = $354.6(对应您的353) - 估值上限：
$15.09 (EPS) × 31.5 (P/E) = $475.3(对应您的473) - 中位估值：
$15.09 (EPS) × 27.5 (P/E) = $415.0(对应您的413)
- 估值下限：
结论
这种前瞻估值分析的本质，就是将对公司未来盈利能力的预测（一个相对客观的财务预测）与对市场未来情绪的判断（一个相对主观的P/E设定）相结合，从而得出一个量化的未来股价可能性范围。
其可靠性完全取决于两个核心假设的准确度：
- EPS预测是否准确？
- 如果公司业绩不及预期，估值将整体下移
- 未来P/E区间是否合理？
- 如果整个市场情绪变差，例如进入熊市，P/E中枢会整体下移
本博客所有文章除特别声明外，均采用 CC BY-NC-SA 4.0 许可协议。转载请注明来源 Mingnify的投资之路！
评论